매우 어려운 중국 경제 상황, 당국은 어떤 처방이라도 감수할 준비

몰락하는 중국 경제

4년간 힘든 시간을 보낸 후, 홍콩에서 10명의 직원이 있는 소규모 증권사를 운영하는 프란시스 런 씨는 급등하는 주식 시장 덕분에 안도의 한숨을 쉬고 있습니다. 2020년 초부터 그는 홍콩의 생명선인 항셍 지수가 경제적 어려움과 팬데믹으로 인한 제약으로 인해, 홍콩과 중국 본토에서 모두 연속적인 하락을 겪는 것을 목격했습니다. 

그러나 9월 말, 중국 지도부가 경제를 지원하기 위한 일련의 조치를 발표하면서 지수의 상황이 예상치 않게 반전되었습니다. 이후 지수는 18% 이상 상승하며, 거의 20년 만에 가장 큰 2주간 상승 폭을 기록했습니다. 런 씨는 이러한 자극책이 더 일찍 나왔어야 했다고 말하면서도, 늦었지만 다행이라고 덧붙였습니다. 

"발표 이전에는 매일 손가락만 세고 있었죠."라고 런 씨는 비즈니스가 없던 시절을 회상하며 홍콩 코즈웨이베이에 있는 사무실에서 인터뷰에서 말했습니다. "하지만 이제 전화가 오고 있어요. 상황이 나아지고 있습니다." 홍콩과 중국의 시장은 상승세를 타고 있습니다. 그러나 이 상승세가 계속될지, 더 중요한 것은, 주식 투자자들뿐만 아니라 잠재적인 디플레이션 위험에 처한 실물 경제에까지 자극책의 혜택이 미칠지 여부는 아직 발표되지 않은 내용에 달려 있습니다.

지금까지 발표된 조치는 주로 중앙은행이 차입 비용을 조정하고 인플레이션을 통제하기 위해 결정하는 통화 정책에 중점을 두고 있습니다. 베이징은 주로 조세나 공공 지출에 영향을 미치는 재정 정책의 발표는 미뤄왔습니다. 니코 자산운용의 경제학자들은 "현재 문제가 되는 것은 소비자 신뢰 부족인 것 같습니다."라고 목요일 연구 노트에서 밝혔습니다. "필요한 것은 당국이 '강력한 조치'를 취해 더 많은 재정 정책을 펼치는 것입니다. 이러한 조치가 신뢰 위기를 해결하고 위험 선호를 개선하며 경제를 회복시킬 수 있을 것입니다." 

세계 최대 헤지펀드인 브리지워터 어소시에이츠의 설립자 레이 달리오는 지난주 소셜 미디어 게시물에서, 이번이 중국의 '무엇이든 한다'는 순간이 될 수 있으며, 지도부가 발표된 것보다 훨씬 더 많은 조치를 취할 경우 그렇다고 언급했습니다.그 발표는 이르면 화요일에 나올 수 있으며, 국가발전개혁위원회가 경제 활성화를 위한 정책 패키지를 발표하기 위해 기자 회견을 열 계획입니다. 

무슨 일이 일어날지 점칠 필요는 없다.

베이징이 무엇을 해야 할지에 대해 경제학자들 간에 논쟁이 많지만, 한 가지는 분명합니다. 수년간의 지연 끝에 지도부가 결단력 있게 움직이고 있다는 점입니다. 경제학자들에 따르면, 그 결론은 9월 24일에 있었던 중국인민은행 총재 판궁성, 국가금융감독관리국장 리윈저, 중국증권감독관리위원회 위원장 우칭 간의 ‘드문’ 공동 기자 회견에서 비롯되었습니다. 

"모든 행동이 면밀히 관찰되는 불투명한 시스템에서 우리가 가장 먼저 주목한 것은 공식 발표 방식이었습니다. 더 이상 짧은 문구의 발표를 해석하려고 애쓸 필요가 없었습니다."라고 그들은 적었습니다. 이 세 명의 금융 수장은 즉석에서 마련된 기자 회견에서 국내외 기자들을 직접 대면했으며, 이는 그러한 주요 정책 변화에 대해 투명하게 전달하고자 하는 의도를 나타낸다고 덧붙였습니다. 

판 총재는 주요 금리 인하와 함께 은행이 보유해야 하는 예금 준비금 비율을 줄이는 조치를 발표했습니다. 그는 또한 기존 모기지 금리를 인하하고, 두 번째 주택 구매자를 위한 최소 모기지 계약금을 25%에서 15%로 낮춰 어려움을 겪고 있는 부동산 부문을 지원하는 조치를 공개했습니다. 많은 경제학자들은 이 부동산 부문이 중국의 여러 경제 문제의 근본 원인이라고 보고 있습니다. 

"이번에는 다릅니다,"라고 HSBC의 경제학자 진 리우가 이끄는 팀은 투자자 노트에서 이 회견을 이례적이라고 평가했습니다. "모든 것이 한꺼번에 일어나고 있는 것 같습니다. 하지만 아직 시작일 뿐입니다." HSBC는 베이징이 소비재나 대형 건설 프로젝트에 직접적으로 경제를 자극할 수 있는 1조 위안(약 1420억 달러) 규모의 재정 지출을 발표할 것으로 예상하고 있습니다. 

또한 1조 위안은 은행 자본 재조정이나 채무가 많은 지방 정부가 채권을 발행할 수 있도록 도울 수 있을 것으로 예상됩니다. 후자는 직접적인 경제 성장을 촉진하지는 않지만, 금융 리스크를 피하는 데 도움이 될 것이라고 HSBC는 덧붙였습니다. 많은 자금이 필요합니다. 로이터는 9월 26일에 중국이 올해 말에 약 2조 위안(약 2840억 달러) 규모의 특별 국채를 발행할 계획이라고 보도했으며, 이는 새로운 재정 부양책의 일환이라고 전했습니다. 

재정부가 발행하는 특별 채권으로 모은 자금은 사람들이 더 크거나 새로운 가전제품을 구매하도록 장려하기 위한 보조금 확대에 사용되며, 대형 사업 장비를 업그레이드하는 데도 사용될 예정입니다. 익명의 소식을 인용한 보도에 따르면, 일부 자금은 두 번째 자녀와 그 이하의 자녀를 둔 모든 가정에 월 800위안(약 114달러)의 수당을 지급하는 데 사용될 것이라고 전했습니다. 

일부 경제학자들은 시진핑 주도의 중국 지도부가 훨씬 더 야심 차게 자금을 사용할 수 있을 것이라고 생각합니다. 재정부 산하 싱크탱크의 전직 책임자였던 자캉은 국영 신문 더 페이퍼와의 인터뷰에서 최근의 통화 정책 확대가 필수적이었으며, 재정 정책도 그에 맞춰 나가야 한다고 말했습니다. 

그는 베이징이 최대 10조 위안(약 1.4조 달러)의 장기 국채를 발행하여 민간 기업이 자금을 조달할 수 없는 필수 기반 시설과 공공사업에 투자해야 한다고 강조했습니다. 현재 중국 신공급경제학회 회장으로 있는 자캉은 10조 위안에 이르는 잠재적인 국채 발행은 과거에 중국이 이미 유사한 조치를 취한 적이 있기 때문에 "비합리적이지 않다"라고 말했습니다. 

2008년, 중국은 글로벌 금융 위기의 영향을 최소화하기 위해 4조 위안(약 5700억 달러) 규모의 재정 패키지를 시행한 바 있습니다. 자캉은 그 이후로 중국 경제가 충분히 확장되었기 때문에 4조에서 10조 위안 규모의 국채 발행을 지원할 수 있을 것이라고 설명했습니다. 바클레이스의 분석가들은 2년에 걸쳐 10조 위안 규모의 재정 패키지가 경제에 큰 영향을 미칠 것이며, 성장률을 전체 1%포인트 높일 수 있다고 했으나, 이 계획은 현재로서는 "추측"일 뿐이라고 말했습니다. 

전문가들은 실질적인 부양책이 되기 위해서는 부동산 시장의 공급 과잉 문제를 해결해야 한다고 강조했습니다. BNP 파리바 자산운용의 치로는 "정책 전환은 심각합니다. 이는 중국 주식의 단기 급등을 촉발했으며, 이 상승세는 더 이어질 수 있습니다"라고 지난주 언급했습니다. "그러나 중국 경제와 자산 시장의 회복을 지속하려면 전환에 대한 확신이 필요합니다." 

 

 

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